Фондовый рынок оправился от потрясений начала года — а также от неожиданных последствий Brexit — и в последние несколько недель достиг рекордных высот.

Процентные ставки по всему миру остаются смехотворно низкими, и инвесторы любыми силами стараются получить прибыль, что стало огромным благом для Уолл-стрит. Приятно видеть, что бычий рынок остается крепким уже восьмой год. Тем не менее подобный рост обычно предвещает кое-что другое: завышенную капитализацию компаний, по крайней мере, в определенных секторах. Сегодня это правило так же верно, как и всегда, — и особенно переоцененными выглядят акции этих шести компаний

Shake Shack



Shake Shack де­ла­ет непло­хие гам­бур­ге­ры. Что еще важ­нее, ком­па­ния вышла на рынок как раз когда за­ве­де­ния фор­ма­та fast-casual стали лю­бим­ца­ми Уо­лл-стрит. К со­жа­ле­нию, это, ка­за­лось бы, бла­го­при­ят­ное со­че­та­ние фак­то­ров при­ве­ло к чрез­мер­но раз­ду­тым оцен­кам. Акции ком­па­нии тор­гу­ют­ся с ко­эф­фи­ци­ен­том цена/при­быль (P/E) более 100, что, впро­чем, было бы про­сти­тель­но, если бы при­быль в сле­ду­ю­щем году взле­те­ла до небес. В 2017-м дей­стви­тель­но ожи­да­ет­ся рост при­бы­ли на акцию, но по­вы­ше­ние с $0,44 до $0,55 — не со­всем то, что можно на­звать «взле­том до небес». Таким об­ра­зом, чтобы оправ­дать ны­неш­нюю цену акций, ко­то­рая более чем в 75 раз пре­вос­хо­дит про­гно­зи­ру­е­мую на 2017 год при­быль, ин­ве­сто­рам при­ш­лось бы ка­ким-то об­ра­зом оце­ни­вать рен­та­бель­ность ком­па­нии в 2018 году и за его пре­де­ла­ми.

Yanzhou Coal Mining Co.



Yanzhou Coal Mining Co.  — ки­тай­ская уголь­ная ком­па­ния, а эко­но­ми­че­ский рост Китая быст­ро сбав­ля­ет обо­ро­ты; мало того, она спе­ци­а­ли­зи­ру­ет­ся на до­бы­че угля в эпоху, когда мир от­ка­зы­ва­ет­ся от «гряз­ных» ис­точ­ни­ков энер­гии в поль­зу ва­ри­ан­тов, не на­столь­ко гу­би­тель­ных для окру­жа­ю­щей среды. Да, акции Yanzhou Coal дей­стви­тель­но с на­ча­ла года вы­рос­ли при­мер­но на 40%, но это ни­ко­им об­ра­зом не де­ла­ет их сто­я­щи­ми при­об­ре­те­ния. На самом деле, несмот­ря на стре­ми­тель­но рас­ту­щие ко­ти­ров­ки, с но­яб­ря про­шло­го года Moody's два­жды по­ни­жа­ло кре­дит­ный рей­тинг Yanzhou; сей­час у ком­па­нии рей­тинг «B2», то есть ее об­ли­га­ции опре­де­лен­но от­но­сят­ся к ка­те­го­рии «му­сор­ных» или «спе­ку­ля­тив­ных». Так же стоит от­но­сить­ся и к ак­ци­ям Yanzhou.

Coca-Cola Femsa



Coca-Cola Femsa  — глав­ное пред­при­я­тие, ве­да­ю­щее раз­ли­вом Coca-Cola в Ла­тин­ской Аме­ри­ке. Ком­па­ния об­слу­жи­ва­ет такие рынки, как Мек­си­ка, Гва­те­ма­ла и Па­на­ма, а также ведет ра­бо­ту в Ве­не­су­э­ле и Ко­лум­бии. Хотя ее биз­нес от­но­си­тель­но ста­би­лен, акции Coca-Cola Femsa не ра­ду­ют ин­ве­сто­ров ро­стом: общий объем про­даж во II квар­та­ле упал на 0,4%, а при­быль на акцию сни­зи­лась на 25%. Ком­па­ния стра­да­ет от той же про­бле­мы века, что и сама Coca-Cola Co., ко­то­рой при­над­ле­жит часть ее акций: слад­кая га­зи­ров­ка те­ря­ет по­пу­ляр­ность, усту­пая более здо­ро­вым на­пит­кам. Но, во­пре­ки яв­но­му от­сут­ствию роста, акции Coca-Cola Femsa тор­гу­ют­ся с ко­эф­фи­ци­ен­том цена/при­быль рав­ным 31 и ка­жут­ся немно­го пе­ре­оце­нен­ны­ми.

Zoe's Kitchen



Zoe's Kitchen, как и Shake Shack, удач­но вос­поль­зо­ва­лась вне­зап­ной лю­бо­вью Уо­лл-стрит к мод­но­му фор­ма­ту fast-casual. Сеть ре­сто­ра­нов сре­ди­зем­но­мор­ской кухни про­ве­ла пер­вич­ное раз­ме­ще­ние в ап­ре­ле 2015 года по $15 за акцию. За че­ты­ре ме­ся­ца акции Zoe's Kitchen вы­рос­ли втрое, до­стиг­нув пика при цене более $46 за акцию. С тех пор они успе­ли немно­го по­де­ше­веть, но по-преж­не­му стоят более чем вдвое боль­ше, чем при IPO. Это явно слиш­ком много: ко­эф­фи­ци­ент P/E акций Zoe's Kitchen со­став­ля­ет около 150, — при­мер­но в во­семь раз боль­ше, чем у сред­ней ком­па­нии из ин­дек­са S&P 500. Воз­мож­но, меню Zoe's Kitchen дей­стви­тель­но вы­гля­дит при­вле­ка­тель­но, но уж точно не цена ее акций.

Cogent Communications Holdings



На пер­вый взгляд ка­жет­ся, что акции Cogent Communications стоят по­куп­ки. Ин­тер­нет-про­вай­дер, рас­по­ла­га­ю­щий более чем 90 тыс. ки­ло­мет­ров меж­ду­го­род­не­го во­ло­кон­но-оп­ти­че­ско­го ка­бе­ля, сумел по­стро­ить биз­нес в от­рас­ли с за­об­лач­ны­ми ба­рье­ра­ми для входа на рынок. Учи­ты­вая ди­ви­ден­ды в 4,1% и по­сле­до­ва­тель­ный рост до­хо­дов в диа­па­зоне 6—10%, акции Cogent Communications ка­жут­ся иде­аль­ным вы­бо­ром кон­сер­ва­тив­но­го ин­ве­сто­ра. Но стоит взгля­нуть на ком­па­нию по­бли­же — и про­бле­мы ста­но­вят­ся оче­вид­ны. Cogent Communications тор­гу­ет­ся с ко­эф­фи­ци­ен­том цена/при­быль рав­ным 53, ин­сай­де­ры в этом году вовсе не при­об­ре­та­ли акций ком­па­нии, Raymond James толь­ко что по­ни­зи­ла рей­тинг ее бумаг из-за не оправ­дав­ше­го­ся про­гно­за по до­хо­дам, а за про­шлый год ком­па­ния вы­пла­ти­ла боль­ше ди­ви­ден­дов, чем за преды­ду­щие пять фи­нан­со­вых лет.

Tesla Motors



И на­ко­нец, про­из­во­ди­тель элек­тро­мо­би­лей и са­мо­про­воз­гла­шен­ный по­став­щик воз­об­но­ви­мой элек­тро­энер­гии, Tesla Motors. Сто­и­мость этой ком­па­нии оце­нить за­ве­до­мо труд­но. Акции TSLA могут быть либо пред­ло­же­ни­ем века, либо аб­со­лют­ным на­ду­ва­тель­свом — но тра­ди­ци­он­ные по­ка­за­те­ли ука­зы­ва­ют на по­след­нее. Во-пер­вых, Tesla ни­ко­гда не при­но­си­ла при­быль, но рынок оце­ни­ва­ет ее более чем в $30 млрд — то есть ее ко­эф­фи­ци­ент P/E пре­вы­ша­ет 120. Же­ла­ние ком­па­нии вы­ку­пить убы­точ­ную SolarCity Corp. Уо­лл-стрит встре­ти­ла скеп­ти­че­ски, а по­сто­ян­ные за­держ­ки про­из­вод­ства за­став­ля­ют усо­мнить­ся в спо­соб­но­сти ком­па­нии осу­ще­ствить за­пуск Model 3 в 2017 году, — а ведь имен­но на этом в зна­чи­тель­ной сте­пе­ни ос­но­ва­на ее ны­неш­няя оцен­ка.

Источник: insider.pro.